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方正证券点评9月价格数据:下一年1月CPI大概率破“4”

admin 2019-11-09 303人围观 ,发现0个评论

来历:方正证券

2019年9月份,CPI同比3.0%,前值2.8%,商场预期2.8%;PPI同比-1.2%,前值-0.8%,商场预期-1.3%;

中心观念

9月CPI同比扩展至3.0%、PPI同比则降至-1.2%,二者分解加重,实质是当时经济供应冲击和需求缩短均有所加重。9月猪价同比涨幅挨近70%并带动一系列肉类消费品价格普涨,当时能繁母猪存栏和生猪存栏仍未见底,猪瘟疫情带来的供应冲击将持续至下一年下半年。而CPI服务项持续回落、PPI生产资料项通缩加重,则显现了需求缩短的影响。展望后市,猪肉供应冲击将支撑CPI进一步上行,尤其是1月份叠加新年错位要素CPI大约率破“4”;CPI向PPI传导、逆周期方针发力,以及供改带来的产能利用率坚持耐性,当时PPI处于磨底的过程中。

猪提价向肉类消费品传导,CPI触“3”。9月CPI同比涨幅扩展至3.0%,高于商场2.8%的共同预期。三要素拆分法来看,食物与非食物项的分解持续加重,食物项同比扩展至11.2%,较前值上升1.2个百分点;服务项则接连两个月走弱,同比降至1.3%(图表1),服务项的回落显现当时经济下行、尤其是稳工作压力有所加大(图表2)。食物分项来看,猪肉同比上涨69.3%,较前值扩展22.6个百分点,并带动牛肉、羊肉、水产品等肉类消费品大涨(图表3)。

猪周期将支撑1月份通胀破“4”。剖析2007年、2010年和2015年三轮猪周期体现,猪肉提价持续冲击在2年左右;一起,从生猪存栏抢先出栏大约10个月左右的视点来看,当时生猪存栏和能繁母猪存栏的同比改变没有见底,因而方正证券点评9月价格数据:下一年1月CPI大概率破“4”猪周期构成的通胀压力至少会持续至下一年下半年(图表4)。尤其是1月份叠加新年错位的影响,CPI大约率将打破“4”。

翘尾要素连累PPI持续下探,CPI提价向PPI传导。9月PPI同比下降1.2%,较前值持续回落0.4个百分点,创下2016年7月以来新低。但结构拆分来看,9月PPI的下滑首要来自翘尾要素的连累(图表5),9月PPI环比上升0.1个百分点,重回正增加。分结构来看,生产资料同比下降2.0%,降幅较前值扩展0.7个百分点,接连4个月处于通缩;生活资料同比较前值上升0.4个百分点至1.1%,生活资料的上升首要来自CPI提价的传导,食物项同比上涨3.3%,较前值上升0.7个百分点(图表6)。

当时PPI处于磨底的过程中。展望自行式房车后市,中性假设下世界油价缺少大幅提价的需求支撑;地产链条前端景气量显着回落(拿地抢先新开工9个月左右),地产链条后端(3年前期房出售构成竣工和交给需求)修正还遭到地产融资收紧的按捺;隐性债款束缚叠加预算内财务前倾,基建需求上升较为乏力。全体来看,内需未见显着向上对冲动能,而翘尾要素连累将连累10月PPI持续下探,估计年内PPI大约率将持续在负区间内运转。一起,CPI向PPI传导(图表7)、逆周期方针边沿加力,以及供改带方正证券点评9月价格数据:下一年1月CPI大概率破“4”来的产能利用率坚持耐性,当时PPI处于磨底的过程中。

危险提示:猪瘟疫情恶化;原油供应局势改变;环保方针改变

来历:金融界网站

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